济南聚丰源行销中心

今年头六个月，中国股市牛气十足。昨日，它们以同样的喜气迎来下半年，上证综指突破3000点大关。

该基准指数今年迄今已上涨65%，使上海股市成为2009年全球表现最佳的大型股市，已接近2007年10月6124点最高水平的一半。

与中国的其它经济指标（如强劲反弹的汽车销量和迅猛得出乎意料的国内生产总值增长）一样，中国内地股市的表现大幅超出了人们的预期。

市场的涨势，已导致一些评论人士开始谈论又一个资产泡沫。密切追踪上海股市的分析师，对于那种风险究竟有多大看法不一。

就目前而言，投资者似乎热情高涨，尽管人们曾预计，上月恢复的首次公开发行(IPO)将会抑制投资者的热情。

昨日上证综指飙升1.7%，至3008.15点，达到一年多来的最高水平。此前有更多利好消息表明中国经济相当强劲：制造业连续第四个月扩张，而官方的采购经理人指数经季节因素调整后，从5月份的53.1升至6月份的53.2。（高于50即表明处于扩张状态。）

由里昂证券(CLSA)提供的另一项采购经理人指数也显示上升，从5月份的51.2升至6月份的51.8。

“现在可以有把握地说，中国已经启动了一场可持续的复苏，”里昂证券中国宏观策略师罗福万(Andy Rothman)昨日在一份研究简报中写道。

即便是人们期待已久的IPO的恢复，也没有给中国内地股民的热情泼冷水。按照常理，可能有更多股票进入市场，会使投资者感到不安。

中国官方上月撤消了针对新股发行的不公开禁令，批准三家小公司在深圳证交所上市，其中包括中成药生产商桂林三金药业(Guilin Sanjin Pharmaceutical)。

桂林三金上市股票面向散户投资者的部分得到584倍的超额认购，分析师们表示，这表明市场流动性持续强劲。

“有两个因素支撑着上海股市的上涨：一是对经济复苏的乐观情绪，二是市场上存在流动性，”招商证券(China Merchants Securities)驻上海的股市分析师陈文招表示。

摩根大通(JPMorgan)中国证券市场部董事总经理兼主席李晶(Jing Ulrich)表示：“A股反弹的速度让所有人都感到意外。”她已把今年底A股指数的目标水平从3000点上调至3200点。“信心的恢复令人瞩目。这是可靠的还是虚无的？很难说。”

一些分析师怀疑，中国股市是否很快就会进入泡沫水平。官方报章援引国务院发展研究中心高级研究员魏加宁的话警告称，中国新一波银行放贷有相当大一部分正流向股市和楼市。

“目前的银行贷款模式容易形成新的金融泡沫，……已经出现新的资产价格泡沫苗头，”《上海证券报》援引他的话表示。

上海投资分析师Chris Peng则质疑，有关中国内地股市过于乐观的说法是否公平。

“如果说泡沫的定义是市场远高于平均水平的话，那么目前的市盈率仍低于自1994年以来的15年平均水平，”他说。目前的平均市盈率约为30倍，而15年平均水平为42倍。

陈文招表示：“没有人能够提供泡沫的精确定义。3000点是泡沫吗？或者是3500点？没有一个固定的标准。”

他担心中国的经济复苏是否可持续。“去年的经济状况好比处于海平面下500米，现在则是在海平面下300米。形势已大幅好转，但仍处于海平面之下。”

Chris Peng称，对于股市的下一步走势，人们看法不一。“有些人相信还有上涨空间，而其他人则认为市场需要调整。”

中国政府本身则似乎相信，市场已足够强劲，能够吸收去年9月非正式暂停IPO以来的首宗大规模上市。

据路透社(Reuters)昨日报道，中国监管机构已最终批准四川成渝高速公路(Sichuan Expressway)在不久的将来在上海上市，筹资至少14亿元人民币。市场如何消化这种规模的新股发行，可能决定上海股市在下半年的表现能否媲美上半年。